Златото отдавна се възприема като средство за съхранение на стойност и защита на капитала. Но когато инвеститорът реши да купи злато, възниква важен въпрос: трябва ли да притежава реални кюлчета и монети, или е по-добре да избере ETF, онлайн злато или финансов дериват?
Отговорът зависи от целта на инвестицията. Ако търсим краткосрочна спекулация с движението на пазара, финансовите инструменти могат да бъдат удобни. Ако обаче основната цел е дългосрочно съхранение на богатство и притежание на актив извън финансовата система, физическото злато има съществени предимства.
От какво се определя цената на златото?
Пазарната цена на златото се формира от глобалното търсене и предлагане и се влияе от множество фактори. Сред най-важните са лихвените проценти, инфлационните очаквания, курсът на щатския долар, действията на централните банки, геополитическите рискове и състоянието на световната икономика.
Златото обикновено се котира в щатски долари за тройунция. За българския инвеститор обаче е важно да следи не само международната котировка, но и курса на долара спрямо еврото, както и премията, разходите и спреда при покупка и продажба на физически метал. Това означава, че международната котировка не е идентична с крайната цена, на която инвеститорът купува конкретно кюлче или монета.
Защо да изберем физическо злато?
Основното предимство на физическото злато е, че инвеститорът действително притежава актива. При покупка на инвестиционна монета или кюлче, златото съществува независимо от брокерска сметка, борса или конкретна финансова платформа. Това е особено важно за хората, които разглеждат златото не просто като инструмент за търговия, а като дългосрочен резерв на стойност.
Физическото злато има няколко характеристики, които го отличават:
- притежанието е пряко и материално;
- няма кредитен риск към издател на финансов инструмент;
- не зависи от функционирането на конкретна онлайн платформа;
- може да бъде съхранявано извън инвестиционна сметка;
- има международно разпознаваема пазарна стойност;
- може да се предава и наследява.
Разбира се, физическото злато не е без недостатъци. Трябва да се вземат предвид съхранението, застраховката, разликата между покупната и продажната цена и необходимостта да се избере надежден търговец.
Физическо злато срещу ETF
ETF върху злато позволява на инвеститора да получи експозиция към движението на цената на златото, без да купува и съхранява самия метал. Това е удобно за инвеститор, който иска лесно да купува и продава позицията си през брокер. ETF обикновено предлага по-висока ликвидност и по-ниски практически затруднения при съхранението.
Но ETF не е същото като да държиш златна монета или златно кюлче в свое владение. При ETF инвеститорът притежава дялове от инвестиционна структура според условията на конкретния фонд. Следователно трябва да се разглеждат неговата структура, попечител, такси, правила за обратно изкупуване и начинът, по който фондът следва цената на златото.
Затова разликата може да бъде обобщена така:
ETF: удобна финансова експозиция към златото.
Физическо злато: пряко притежание на самия метал.
Двете неща могат да имат място в един инвестиционен портфейл, но изпълняват различни функции.
Какво представлява онлайн златото?
Под „онлайн злато“ могат да се предлагат различни модели. При някои услуги клиентът купува определено количество злато, което се съхранява от доставчик. При други продуктът представлява договорна или финансова експозиция към цената на златото. Затова не е достатъчно един продукт да се нарича „злато“. Важно е да се разбере какво юридически притежава клиентът.
Преди покупка е разумно да се проверят:
- дали конкретното количество злато действително е закупено;
- къде се съхранява;
- на чие име е собствеността;
- има ли индивидуално отделяне на метала;
- как се извършва физическата доставка;
- какви са таксите;
- какво се случва при проблем или неплатежоспособност на доставчика.
Това е съществена разлика между „експозиция към цената на златото“ и реално притежание на злато.
Какво са фючърсите върху злато?
Фючърсният договор е стандартизиран борсов договор за покупка или продажба на определено количество актив на бъдеща дата и при предварително определени условия. При златото фючърсите позволяват на участниците на пазара да заемат позиции спрямо очакваното бъдещо движение на цената.
Например, ако инвеститор очаква поскъпване, той може да заеме дълга позиция. Ако очаква спад, може да заеме къса позиция. Фючърсите обаче не са просто „по-евтин начин да купим злато“. Те са сложен инструмент с маржин, ливъридж и специфични условия. Малко движение в цената на базовия актив може да доведе до значителна печалба или загуба спрямо внесения капитал. Затова фючърсите са по-подходящи за инвеститори, които разбират механизма на дериватите и риска от ливъридж.
Какво представляват опциите върху злато?
Опцията дава право, но не и задължение, за покупка или продажба на базов актив при предварително определена цена. При златото основните видове са:
- Call опция – дава право за покупка;
- Put опция – дава право за продажба.
За това право купувачът на опцията плаща премия. Да приемем, че инвеститор смята, че златото може значително да поскъпне. Той може да закупи call опция с определена страйк цена и срок. Ако пазарът се движи достатъчно нагоре, опцията може да придобие значителна стойност. Ако очакването не се реализира, премията може да бъде загубена.
Опциите имат още една особеност: стойността им не зависи единствено от текущата цена на златото. Влияние имат срокът до падежа, очакваната волатилност, страйк цената и други фактори.
Какво са късите продажби?
При къса продажба инвеститорът заема позиция, която печели при спад на цената. Механизмът е различен от традиционната покупка. При дълга позиция купуваме актив с надеждата той да поскъпне. При къса позиция печалбата идва от понижение на цената.
Например, ако търговец продаде договор за злато на определена цена и по-късно го затвори на по-ниска цена, разликата може да представлява печалба. Късите позиции са важни не само за спекулантите. Те дават информация за пазарните очаквания и за степента, в която професионалните участници се хеджират срещу спад.
Как дериватите могат да ни помогнат да оценим бъдещата посока?
Тук трябва да се направи важно разграничение: пазарът на деривати не предсказва със сигурност бъдещата цена. Той показва какво струват определени пазарни очаквания в момента. Фючърсната крива например показва цените, при които пазарът търгува договори за различни бъдещи падежи. Ако цените на по-далечните фючърси са по-високи от спот цената, това може да е форма на contango. Ако са по-ниски, говорим за backwardation.
Тези структури могат да съдържат информация за:
- разходите за финансиране;
- разходите за съхранение;
- търсенето на физически метал;
- наличността на метала;
- хеджирането;
- очакванията на пазарните участници.
Но не бива автоматично да се заключава, че по-високият фючърсен контракт означава „златото със сигурност ще поскъпне“.
Как опциите показват очакванията на пазара?
Опционният пазар може да даде още по-богата информация. Особено важна е подразбираната волатилност. Тя представлява пазарната оценка на бъдещата променливост на цената, извлечена от цените на опциите. Може да се разглеждат и различни страйк нива, за да се види как пазарът оценява вероятността от по-големи движения нагоре или надолу.
Например значително по-скъпите put опции спрямо call опциите при определени условия могат да показват по-силно търсене на защита от спад. Обратното също може да бъде сигнал за различна структура на търсенето. Това обаче трябва да се анализира заедно с останалите показатели, а не изолирано.
Как да комбинираме спот цената, фючърсите и опциите?
Един практичен подход е да се гледат три нива на информация.
Първо: спот пазарът.
Той показва текущата пазарна цена на златото.
Второ: фючърсната крива.
Тя показва как се търгуват договорите с различни бъдещи падежи и може да даде информация за структурата на пазара.
Трето: опционният пазар.
Той показва каква цена плащат участниците за определени бъдещи права и за защита от ценови движения, както и каква волатилност е заложена в цените на опциите. Когато трите пазара дават сходни сигнали, увереността в анализа може да бъде по-голяма. Когато сигналите се разминават, това е причина за по-голямо внимание, а не за прибързано заключение.
Какво означава това за дългосрочния инвеститор?
Ако целта е краткосрочна търговия, ETF, фючърси и опции могат да бъдат много полезни инструменти. Ако целта е дългосрочно съхранение на капитал, физическото злато има различна роля. При него инвеститорът не се опитва задължително да познае движението на цената през следващите няколко дни или месеца. Идеята може да бъде да притежава актив, който не е просто вземане към финансова институция или позиция в договор.
Затова въпросът не е непременно „физическо злато или ETF?“, а „каква функция трябва да изпълнява златото в моя портфейл?“. За спекулация и ликвидна търговия финансовите инструменти могат да бъдат по-удобни. За директно притежание и дългосрочно съхранение на стойност физическото злато има уникални характеристики.
Как да гледаме на бъдещата цена на златото?
Няма надежден метод, който да предскаже с точност бъдещата цена на златото. Вместо това инвеститорът може да следи комбинация от фактори:
- Текущата спот цена;
- Структурата на фючърсната крива;
- Подразбираната волатилност при опциите;
- Съотношението между call и put опциите;
- Позиционирането на пазарните участници;
- Реалните лихвени проценти;
- Движението на щатския долар;
- Покупките на централните банки;
- Инфлационните очаквания;
- Геополитическата и макроикономическата среда.
Колкото повече независими фактори подкрепят една и съща теза, толкова по-смислен може да бъде анализът. Но нито един от тези показатели не гарантира бъдещо движение.
Обобщение
Златото може да бъде разглеждано по два напълно различни начина: като финансов инструмент за търговия или като физически актив за съхранение на стойност.
ETF, фючърсите и опциите са ефективни инструменти за експозиция към движението на златото, управление на риска и спекулация. Те обаче не са равнозначни на притежаването на физически метал.
При физическото злато основната идея е различна: инвеститорът притежава реален актив, който може да бъде съхраняван и предаван независимо от конкретна търговска платформа.
Следенето на спот пазара, фючърсите и опциите може да помогне за по-доброто разбиране на пазарните очаквания. Най-разумният подход обаче е тези сигнали да се разглеждат като част от цялостен анализ, а не като гарантирана прогноза.
В крайна сметка цената на златото е само един от показателите. За дългосрочния инвеститор също толкова важни са формата на инвестицията, ликвидността, сигурността на собствеността, разходите и ролята на златото в цялостната стратегия за управление на капитала.